需求集中释放后，中公教育还能延续高增长吗？| 蓝鲸观察
在业绩向好的背景下，这样一份财报折射了中公教育的哪些变化，高速增长的业绩未来能否持续?
撰 文 | 张 安
10月末，中公教育发布2020年第三季度财报，财报显示，第三季度营收同比增长83.65%，净利润同比增长233.58%，业绩出现大幅度增长。
经历疫情冲击，苦等三个季度，随着招录考试逐渐恢复正常，中公的业绩终于大幅反弹，给出了正向反馈。
在业绩向好的背后，这样一份财报折射了中公教育的哪些变化，高速增长的业绩未来能否持续?
收入延迟确认，业绩集中反弹
“2020年是千载难逢的考试大年，建议学生抓住机会”中公教育董事长李永新在2020年一季报发布当晚开启的个人直播首秀上建议学生先尝试考试再考虑就业。
在国家大力提倡保就业的背景下，中公教育理论上业绩不会过于低迷。然而，第一二季度，其分别实现营收12.3亿、15.8亿元，同比下降6.22%、32.16%。对此，中公教育指出，由于上半年多省公务员联考由4月延期至8月举行，相关收入同步延迟4个月，使得营业收入较去年同期下降。
而线下延期并不意味着取消，因此到第三季度，需求得到集中释放。
进入下半年，被积压的国考面试、省考笔试、事业单位、教师招录等考试都在恢复。中公教育指出，在国考扩招 66%、省考扩招近30%，以及就业承压导致的报考人数及参培率提升背景下，支撑了中公教育三季度利润的高增长。
中公教育单季度实现营业收入46.31亿元，同比增长83.65%;归属于上市公司股东净利润15.54亿元，同比增长233.58%。
负债角度也印证了三季度的回暖。截至三季度末，近119亿的流动负债中，有74.11亿元是培训费用集中的合同负债类目，该类目较去年同比增长89.1%。教育公司的预收账款普遍计算在合同负债内，侧面证明，中公教育的招生人数在大幅度增长。
利润的大幅增长在一定程度上得益于成本的有效控制。三季度，中公教育的销售、研发、管理费用率分别为12.5%、5.9%、8.3%，较上年同期分别减少3.6、2.4、4.8个百分点。营收大增，成本有效控制，最终带来了利润翻番式的增长。
如果不考虑疫情带来的特殊影响，中公教育的发展仍然是稳中有升的态势。前三季度，中公教育实现营业收入74.39亿元，同比增长20.78%;归属于上市公司股东净利润13.21亿元，同比增长37.76%。
政策红利，多板块带来新动能
短期来看，翻番式的增长可能与疫情带来的变化有关，以中公的体量，持续保持80%以上的增长难度很大。不过从长期看，中公教育的市场空间仍然很大。
一方面，中公教育服务的市场在稳步提升。伴随疫情逐步平息，公考招录迈入正常化，保就业常态化的推动下，参与公考、事业单位招录的群体将持续增加。
以公考为例，国考简章在去年扩招20%的基础上，招录人数继续增长，达25726人，报名人数达157.6万，增长超18万人。2021年国考共有1511985人报名，报名人数比上年增加11万多，竞争比为54.5:1。
2021年，国考扩招已经确定，而作为省考的风向标，结合近几年的表现来看，省考的招录趋势将与国考趋同，因此预计2021年的省考也有望延续扩招趋势。2021年江苏省考计划招录9536名公务员，创历史zui高，第二天报名人数就达到21345人。公考的火爆，客观上也会带来教培市场的繁荣。
另一方面，中公的业务模块较为全面，其业务涵盖国考、省考、事业编、教师、银行、考研、会计等，而目前，除了公考，这些门类的招录也在逐步恢复。
9月下旬，教育部指出，研究生招生规模从2016年的约80万人增加到2020年的110万人左右。招生规模的扩大，也让每年报名人数“水涨船高”。有数据指出，今年的研究生报名人数或将达到400万。
半年报的数据显示，中公教育的公招占比已经开始下降，教师、考研等其他序列占比增速明显。教师及综合序列收入占比合计达47.0%，同比上升11.5个百分点。其他版块占比增加，有望为业绩带来新的动能。
三季报中提到一个信息。此前，中公教育在重组报告书中承诺，2018-2020年度扣非归母净利润分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。而中公教育在2018年度、2019 年度已超额完成业绩承诺。
财报发布以来，中公教育股价持续上扬，一度触及43.58元，市值2620亿元，创造历史新高，年初至今，中公教育已经上涨了近140%。细分刚需赛道、持续增长的市场需求、不断扩张的门类，最终让这家教培巨头在年营收近百亿的情况下依然保持稳健增长。
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