净利润降三成，东方时尚何时拨开云雾？| 蓝鲸观察

　　三季度，东方时尚营收3.44亿元，同比增长2.54%，今年来首次正向增长。但净利润下滑29%、招生人数大降47.87%，让增长显得黯淡。

　　撰 文 | 张 安

　　近日，东方时尚发布了2020年第三季度报告，营收3.44亿元，同比增长2.54%，今年来首次正向增长。看起来业绩正在向回暖的方向发展。

　　但另一边，东方时尚仍难言重回正轨，前三季度，东方时尚营收5.83亿元，同比下降31.79%。

　　作为驾培领域的知名企业，疫情暴露了哪些问题?何时能真正摆脱了疫情影响?

　　疫情下学员数腰斩，东方时尚泥潭挣扎

　　疫情限制了驾校正常教学。停工停产之下，以线下培训为主导的东方时尚受到冲击是正常表现，但东方时尚所受的冲击格外明显。

　　上半年，东方时尚营收2.4亿，同比下滑54%;净利润1952万元，同比缩水80.7%。根据国信证券出具的专项现场检查报告，疫情期间，东方时尚采取了阶段性停训停学措施，截至2020年6月末，招生、毕业人数几乎出现腰斩，特别是毕业人数，同比下降56.14%。

　　上半年的重击拖累了整个年度的业绩。

　　进入第三季度，财报显示，东方时尚实现营收3.44亿元，同比增长2.54%，今年来首次实现单季度同比正向增长，可即便营收实现正向增长，但在利润方面的还在保持亏损的状态。三季度，东方时尚归母净利润达到6384万元，同比下降29.02%;扣非净利润3694万元，同比下降52.31%。第三季度净利率17.62%，较去年同期下降10.24个百分点。

　　单季度的略微回暖也没有改变整体的态势。前三季度，东方实现营收总计5.83亿元，同比下降31.79%;归母净利润为8335.48万元，同比下降56.42%。

　　结合成本控制来看，今年以来，前三季度营业成本总计3.47亿元，较去年同比下降13.7%，整体低于营业收入31.8%的下降速度。数据指出，报告期内，其费用率为43.1%，较上年升高13.8%，对公司业绩形成拖累。

　　分项来看，前三季度销售、研发费用实现小幅下降。但管理、财务费用相对刚需，不仅没有缩减，反而出现小幅度上涨的情况。

　　这与东方时尚业务集中有重要关系。虽然东方时尚贵为“驾校第一股”，但其业务仍然集中在北京。2019年，北京地区带来的业绩仍然达到76%。而不太幸运的是，湖北荆州也是东方时尚第三大营收来源，占比超6%。因此，东方时尚受疫情冲击和疫情反复的影响更为明显。

　　而过度依赖驾驶培训业务也让东方时尚抗风险能力差。2019年驾培服务的占比高达94.12%。当主营业务开展遇阻，其他收入难以支撑。

　　当然，可预见的未来，私家车依然是刚需，驾驶培训需求相对刚需，所以疫情只是暂时压制了驾校需求，随着疫情好转，驾校会迎来一定复苏。

　　但驾培行业集中度很低，东方时尚开辟市场的步伐进展缓慢。证券机构曾发布研报指出，2022年前后，驾培市场整体规模将超千亿，而目前CR5市占率仍不足5%，未来的增长潜力巨大。

　　东方时尚作为行业龙头企业，其标准化管理及规模化效应有助于其进一步扩大市场。但是从实际表现来看，事实与预期似乎并不相符。

　　从财务数据上看，东方时尚近几年的业绩表现并没有太多值得夸耀的地方。在上市之初的几年里实现连续增长后，近几年，其营收整体呈现逐年下滑的态势;净利润也在2015年达到3.29亿元的高点后，再未进入三亿大关。

　　综合来说，地域集中、业务集中，东方时尚本就迫切需要开辟“第二战场”，疫情冲击更加暴露了东方时尚抗风险能力差的问题。

　　航空板块，能否带来新希望?

　　或许是为了提振市场，创造新的市场发展机遇，东方时尚将视线瞄向航空培训。

　　早在2016年，东方时尚就在财报中只言片语地提及航空培训。2017年财报发布后，其已在经营计划中明确“做好航空人才培训的各项筹备工作，拓展驾驶培训的新领域”。

　　2019年，东方时尚正式切入航空培训领域。2019年初，东方时尚发布公告称，拟以0元购买中化岩土持有的东方时尚国际航空发展有限公司40%股权。

　　公开数据显示，国际航空成立于2018年4月，注册资本3亿元。其中东方时尚持股60%，认缴1.8亿元;中化岩土持有40%股权，认缴1.2亿元。因为交易时尚未进入实际运营阶段，中化岩土亦未支付任何对价。本质上来说，此次东方时尚从中化岩土手中接过的并非任何资产，而是认缴出资注册资本的义务。

　　疫情之下，东方时尚加快了航空业务的布局。近年来，东方时尚频繁发布相关公告，宣布其与厦门航空、南航的航空签订培训合同，累计订单金额达到1.69亿元。

　　11月2日，东方时尚全资子公司东方时尚国际航空拟与大河投资共同投资设立北京东方时尚机场管理有限公司和东时双悦(北京)通用航空有限公司两家公司。

　　从政策层面来看，航空领域的利好消息源自于2016年5月国务院推出的《关于促进通用航空发展的指导意见》。《意见》指出，将在2020年建成500个以上通用机场。预计2035年前后，行业人才缺口至少需要50万人。

　　公开数据显示，2019年，在册的通航企业达到464家，而民用航空器驾驶员学校——CCAR-141部(《民用航空器驾驶员学校合格审定规则》)仅为32所。截至2019年6月30日，中国民航局颁证的通用机场仅有228个。市场缺口背后，需要更多的人才培养机构。

　　东方时尚布局相对焦躁，通过一系列并购，逐步获得了一些大型航司的培训合同，东方时尚在飞行员培训领域的资质开始被市场所认可。

　　从上半年来看，一方面航空服务板块业务占比仍然不大，贡献了千万元左右的营收。另一方面，航空服务板块受到疫情冲击较大，同比下滑了45.37%。

　　目前看，航空培训仍然有待发酵，未来能把这块市场做到多大，切下多大的份额，还是需要看其未来的布局发展。主营业务继续扩大份额，新兴业务加速扩张，东方时尚还有很多的议题。

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