股票资产长期收益更高，为啥不全配股票资产？

　　有朋友问，股票资产的长期收益比较高。那么为啥不全投资股票资产，还需要股债轮动，或者其他大类资产配置策略呢? 其实做资产配置，不是纯粹考虑收益的，还要结合个人的需求、风险承受能力、投资价值等。

　　投资需求的不同

　　第一种情况，是因为需求的不同。 例如在投资大师中，有长期保持高股票比例的配置思路，有股债轮动的思路，也有类似耶鲁捐赠基金这样，多种资产综合配置的思路。

　　很多时候，配置多种不同的资产，是为了让收益更稳定一些。 因为股票资产长期收益虽然不错，但并不是均匀上涨的。有可能遇到连续几年的熊市，也有可能碰上一两年涨百分之几十的。 比如说过去10年，沪深300每年的收益率情况，如下图所示：

　　要是遇到了上涨还好，如果遇到了大跌，刚好又要用钱，那很容易耽误事情。 像耶鲁捐赠基金，每年都要给教授发工资、科研经费，所以每年最好不要有太大的波动。 大类资产配置策略，就可以很好地满足这个需求。所挑选的资产，每一类都是长期收益不错的，包括了美股、还有全世界其他国家的股票类资产。 不同资产，长期收益都不错，又不是同涨同跌，这样总体收益不错，并且在持有过程中也更稳定了。

　　市场估值的影响

　　第二种不全配置股票资产的情况，是因为市场估值。 从投资价值的角度来说，股票资产，并不是随时都适合投资的。再好的品种，也需要买得便宜。 通常来说，股票资产，

　　• 适合在低估阶段，比如4-5星级的时候投资。

　　• 等到了3星级及以上，就需要考虑卖出止盈了。

　　卖出得到的资金，可以考虑投资一些比较稳健的品种，如债券资产。 这也就是格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中，介绍过的股债配置策略。 像股神巴菲特，也是这种策略的实践者。

　　• 每次美股到熊市的时候，巴菲特会减少现金和债券比例，购买优质的股票资产;

　　• 每次美股到牛市比较贵的时候，巴菲特会提高现金和债券的比例。

　　虽然这种策略，可能会在市场火热的时候跑输大盘。 像巴菲特前几年的投资收益率，就跑输了标普500指数，因为仓位不是100%，而指数基金是始终高股票比例的。 不过到了大熊市的时候，这种策略就会发挥威力了。

　　风险需求的不同

　　第三种做股债配置的情况，则是风险需求。 股票资产的波动比较大。

　　• 像沪深300等大盘指数，一年正常的波动在20%-30%上下。

　　• 一些行业、主题指数，每年的波动可能会达到30%-50%，甚至更高。

　　并不是所有人都能接受这么大的波动的。 也有一些投资者，比较倾向于相对比较稳健的品种。 比如365天投顾组合，属于固收品种，底层大部分配置的是债券资产，少部分配置的是股票资产。这样比纯粹配置债券、理财的收益更高，同时风险也没有太大。 这种相对稳健的品种，可以满足一些风险承受能力比较小的投资者的需求。 就好比吃饭。

　　肉虽好吃，但也不一定全部都吃肉。

　　荤素搭配，可以满足更多人的需求～

　　作者：银行螺丝钉(转载请获本人授权，并注明作者与出处)

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