超哥股票实盘周记2023年8月12日

　　超哥股票实盘周记2023年8月12日

　　作者:超哥爱投资

　　一、本周交易

　　无

　　二、持仓情况

　　本周持仓

　　上周持仓

　　1、持仓明细

　　目前持仓共6只股票，分别为腾讯控股、贵州茅台、洋河股份、分众传媒、古井贡B和陕西煤业。

　　其中腾讯1000股、茅台100股、洋河700股、分众10900股、古井贡B490股、陕西煤业5000股。

　　市值占比分别为38%、23%、12%、10%、8%、10%（因四舍五入的原因，市值占比之和可能会出现>100%或<100%的情况）。

　　2、表格说明

　　①”当前股价”中的古井贡B和腾讯控股的股价为港币，其它均为人民币；

　　“年内涨跌幅”中古井贡B和腾讯控股是以港币计价的涨跌幅，如果换算成人民币计算涨跌幅的话，考虑到汇率的不同，数据会有差异，为了图省事，直接用了券商APP中以港币计价的涨跌幅。

　　②表格中“分红”、“当前市值”、“总市值”、“买入成本”、“持仓盈亏”均为人民币（古井贡B和腾讯控股均按照即时汇率由港币换算成人民币）。

　　③腾讯控股的分红为已派发的美团股票（2023年3月24日到账）+6月6日晚到账的2022年度分红，

　　其中美团股票分红金额=每周最后一个交易日美团收盘价×港币兑人民币汇率×100，

　　这个数字会因为每周最后一个交易日美团收盘价和港币兑人民币汇率的不同而处于动态变化之中。

　　④“年化收益率”的计算方法采用时间加权收益率（时间加权收益率剔除了出入金的影响，适用于与其他人及指数做公平比较），

　　2023年1月14日之前采用的是资金加权收益率，这种计算方法的结果和资金出入时点及规模关系很大，不具备与其他人及指数的横向比较功能。

　　因此，1月14日及之后表格里的“年化收益率”均为时间加权收益率（“有知有行”APP自动统计，无需手工统计）。

　　三、收益

　　①本周沪深300全收益指数与上周相比下降3.32%，（5382.39-5567.24）÷5567.24×100%=-3.32%；

　　超哥股票市值下降2.42%，（855747-876962）÷876962×100%=-2.42%，本周超哥实盘跑赢沪深300全收益指数0.9个百分点。

　　②实盘年化收益率为7.20%（计入已清仓股票，未计入打新股收益），

　　2013年末至今加回现金分红的沪深300全收益指数年化收益率为7.81%，实盘年化收益率跑输沪深300全收益指数0.61个百分点。

　　③2023年实盘收益率为5.99%，沪深300全收益指数收益率为2.48%，年内实盘收益率跑赢沪深300全收益指数3.51个百分点。

　　四、重要事项

　　1、分众发布2023年中报

　　8月9日，分众发布2023年半年报，业绩相比去年同期大幅增长，但也在预期之内，下面把我认为重要的一些地方逐条说一下：

　　①分众的资源和核心竞争力没有发生变化，正如半年报第10页核心竞争力分析的第一条：

　　【开创了“楼宇电梯”这个核心场景，在主流城市主流人群必经的楼宇电梯空间中每天形成高频次的有效到达】

　　只要这一点不变，广告主的基本需求就还在，分众的盈利能力就不用担心。

　　②分众2023年上半年营收55.2亿，与去年同期相比上升13.69%；归母净利润22.3亿，与去年同期相比上升59%；扣非归母净利润19.7亿，与去年同期相比上升82.62%.

　　营收增幅看起来不是特别显眼，但归母净利润和扣非归母净利润的增幅堪称“显眼包”，远远超过营收增幅。

　　至于原因嘛，也很简单，因为分众是周期性企业。周期性企业的典型特点是固定成本占比高、可变成本占比低。（想要更好理解周期性企业，可以参看我这篇文章《如何投资周期性企业》）

　　分众的主要经营模式是：租用电梯和电影院点位，在点位上放置媒体设备，通过媒体设备播放广告来赚取收入。

　　这种经营模式决定了分众的营业成本主要包括两块：一块是租用电梯和电影院点位的租赁费用，另一块是媒体设备购置费用。

　　这两块费用都属于固定成本，无论广告需求多还是少，这钱都省不了，而且变动幅度很小。

　　租赁费用体现在资产负债表里的“使用权资产”项目，媒体设备购置费用体现在资产负债表里的“固定资产”项目，这两块费用里租赁费用是大头。

　　半年报第99页、101页：固定资产期末账面价值合计4.9亿、使用权资产期末账面价值合计32.8亿，两者合计37.7亿，合计新增折旧15.04亿。

　　2022年同期：固定资产期末账面价值合计7.4亿、使用权资产期末账面价值合计30.5亿，两者合计37.9亿，合计新增折旧15.05亿。

　　发现了吗？固定资产和使用权资产的合计账面价值，2023年上半年末与2022年同期相比几乎没有变化；

　　同样，固定资产和使用权资产的合计新增折旧，2023年上半年末与2022年同期相比也几乎没有变化。

　　2022年上半年很多地方都因为疫情实施了封控，经济环境和广告需求可想而知；而2023年上半年疫情已经全面放开，经济环境正在变好，广告需求也在复苏。

　　差别可以说很大，但分众的固定成本却几乎没有变化，这就是分众的周期性特征：

　　分众的周期性导致了收入上升时，成本不会跟着同比例上升（上半年营业收入同比上升13.69%，营业成本与去年几乎持平），这会让分众在大环境变好时，利润增幅高于收入增幅。

　　但同样，也会让它在环境变坏时，利润降幅远高于收入降幅。所以，对于本期财报归母净利润同比上升59%的数据，也不需要过分惊喜，这是分众的业务性质决定的。

　　③看财报14页的营收构成，我们可以发现，上半年营收同比增加6.7亿，基本都是由日用消费品贡献，日用消费品营收同比增加7.7亿，除了日常消费品之外的营收，合计是负增长。

　　最让人失望的莫过于互联网行业广告，在分众营收中仅次于日用消费品，本以为今年上半年会复苏，没想到同比还是下降，6亿的营收与2021年巅峰期的22.5亿不可同日而语。

　　营收降幅最大的是房产家居，房市萎靡不振少说有两三年的时间了，到现在依然看不到复苏的迹象。

　　去年同期房产家居营收排在日用消费品和互联网之后位居第三，今年已经被交通、娱乐及休闲、商业及服务反超，只能排在第六位。

　　分众的核心稳定力量是日用消费品，从去年同期占营收比例的53%，进一步提升至今年的60%。日用消费品反应的是人类生活的刚需，是分众业务的压舱石，也是股东的定心丸。

　　④本期营收55.2亿，当期收到现金56.2亿。应收账款及合同资产相比年初多了1.2亿（减值准备转回0.5亿，相当于多了1.7亿），增幅小于营收增幅。55.2×106%+0.5=59亿（广告业增值税率为6%），与收到现金相差不大，显示整体回款质量较好。

　　⑤本期应收账款减值准备转回0.5亿，去年同期计提了3亿减值，这已经展示了经济环境在变好，企业支付能力在提升。

　　⑥境外子公司里，除了香港和新加坡盈利外（印尼仅盈利50万，可忽略不计），其余子公司都是亏损。去年同期盈利最多的韩国子公司（去年同期盈利3600多万），今年上半年亏损2300多万。

　　境外子公司什么时候能实现盈利大丰收，恐怕短期内还很难见到。

　　⑦除了境外子公司外，半年报中另外一个有点让人失望的是第113页这句话：

　　【截至本报告日，已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为1,646,312,284.72元】

　　这一数字反映的是广告客户愿意投放广告的意愿，虽说与去年同期的14.2亿相比增长16%，但与2021年同期的25.5亿差距仍很大。

　　说明广告客户在未来广告投放安排上仍是比较保守和小心谨慎的，也说明经济复苏可能不及预期。

　　2、医疗领域反腐力度空前

　　本周最令人瞩目的新闻，莫过于各地如火如荼开展的医疗反腐活动，力度可以说史无前例。

　　为什么要在这个时候开展医疗反腐活动？网上已经有了很多解读。不过我看到刘润公众号写的一篇文章，是从人口结构的角度看待这个问题的。

　　角度比较新颖，也不乏逻辑支撑，感兴趣的可以去看一看，点击蓝色字体就可以看到这篇文章《国家重点整治医药腐败，可能只是一小步......》

　　五、本周运动

　　本周共做12次俯卧撑（每次20个）、12次仰卧起坐（每次30个）、臂力器6次（每次15个）、跑步6次（每次5分钟）。

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